一、行业变局催生投后管理范式转变

       2024年，生物医药行业投后管理正经历结构性调整。随着科创板上市收紧及资本寒冬持续，超七成机构将重心转向存量项目管理。Pivotal bioVenture管理合伙人柳丹博士指出，当前90%的机构精力聚焦投后，仅少数头部基金维持正常投资节奏。这一转变背后，是行业从“广撒网”到“精耕作”的必然选择——未达盈利预期的药企触发回购条款，倒逼机构强化退出前的风险管控与价值修复。  

二、投后困境：人力投入≠效能提升  

       尽管“全员投后”成为行业常态，但效能分化显著。朗玛峰创投合伙人付权坦言，投后管理需依托产业资源与专业经验，而多数机构面临两大矛盾：一是投前投后职责边界模糊，导致贡献难以量化；二是人力过载却服务低效，部分投资人因缺乏产业认知提出脱离实际的建议，甚至引发创始人抵触。  

       数据显示，仅20%的项目可自然退出，10%难以挽救，剩余70%需深度介入。头部投资人管理上限为10-15个项目，超负荷运作易导致服务质量稀释。此外，投后激励失衡（Carry分配比例低）进一步削弱团队积极性，加剧人才流失。  

三、专业化能力建设成破局关键  

        行业正从粗放式“救火”转向精细化赋能：  

1. 资源整合与BD能力升级：投后焦点从一级市场融资转向药企战略合作。具备产业人脉的投资人通过引入MNC合作、对接临床试验资源或推动并购，显著提升企业生存概率。  

2. 分层管理与差异化策略：参考复星锐正的分层模式，按企业成熟度动态调整介入强度。早期项目侧重团队搭建与合规建设，成长期聚焦商业化落地，成熟期助力资本运作。  

3. 节流与效率优化：柳丹博士观察到，科学裁员等成本管控措施可在半年内见效且不影响研发效能，凸显投后需兼具财务敏感性与战略判断力。  

四、政策回暖与长期价值沉淀  

        2024年，政策端释放积极信号：科创板第五套标准松动迹象显现，汉邦科技等企业过会为行业注入信心。中国投资协会副会长沈志群指出，股权投资行业正迎来“优化重组”窗口期，专业化投后能力将成为机构核心竞争力。  

       短期看，“被迫投后”仍是主旋律，但行业共识逐渐清晰：投后管理并非权宜之计，而是投资逻辑的延伸。未来，具备产业深耕能力、资源网络及系统化方法论的投资机构，将在新一轮周期中占据先机。正如付权所言：“有价值的赋能永远稀缺，但永远被需要。”